这年头，想安安稳稳赚个钱真心不容易...
今年以来，二级市场的政策雷已经足够多了，地主家也没有余粮啊，光伏、机场、教育、医药等各行各业轮着扫过去，没有一个跑得掉，不踩几个雷，都不好意思说是做二级市场的...
贫下中农的日子难过，富农日子也没好到多少去，这种剧烈的政策调整下，谁的日子都不好过，像电解铝这种老大哥眼里的传统行业，那日子更是难过...
一、夹缝中的电解铝
中秋临近，这也就意味着今年的采暖季快要来了，这对很多传统的行业来说，不异于年关...从《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》来看，一是实施时间会较去年延长，至少不会缩减；二是实施范围新增河南省济源市，但与去年相比，未涵盖巩义市，而巩义市作为铝加工重地，预期今年下游需求受政策压制程度将弱于去年同期；三是电解铝错峰涉及运行产能1108万吨/年，而氧化铝涉及错峰涉及运行产能或将达到4855万吨/年。
从今年的舆论来看，今年的政策导向强调环保不搞"一刀切"，实际限产力度大概率不及去年，目前，各城市具体的错峰生产方案仍等待10月底前的出台。
本来想着今年的日子能缓一缓，但是，紧接着另一个暴击就来了...
2018年7月，国家发改委印发了《关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知》发改价格【2018】1053号，文中明确了，为了贯彻《政府工作报告》关于一般工商业电价平均下降10%的目标要求，将扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低25%、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等电价空间，全部用于降低一般工商业电价。以上规定自2018年7月1日起执行。
这也就是意味着，老大哥开始对存量的自备电厂下手了...
据阿拉丁统计，目前全国电解铝运行产能中约67%使用自备电，若交叉性补贴、政府性基金追缴全面铺开，电解铝全行业平均成本或明显增加。吉林、四川、山东等地陆续出台政策，仅考虑山东今明两年增加0.05元/度交叉性补贴，假设吨铝耗电13500度，山东企业成本已上升约675元/吨。考虑到这部分产能约占全国运行产能的25%，则全国电解铝平均成本因此将提升接近170元/吨。若考虑山东2.91分/度的政府性基金追缴、2020年之后交叉性补贴的增加、全国其他地方加征基金等因素，则成本将增加更多。
山东可是国内传统的电解铝重镇，自备电厂流派的大本营，对于电解铝而言，电力的成本比重较高，价格通常对边际成本变化更为敏感，这波政策如果严格落地，预计将对电解铝价格产生较强的成本抬升效应。
按照这个逻辑推演下去，那未来基本只有两种结局：
要么价格传导顺利，下游成本提升，通胀；要么价格传导不利，电解铝企业，关门...
从逻辑上讲，地方政府也没有下死手，往死里整辖区内企业的内在动机，更多的是贯彻老大哥的政策精神的硬执行，最终落到实处的政策可能还是有回旋的余地，因为真的这么几板斧下来，壮丁都给你砍死，别说被整了两年虚的一逼的电解铝了...
二、强大的求生欲
虽说日子艰难，但是只要思想不滑坡，办法总比困难多...
既然大哥说了要环保，那就花钱砸设备上环保囖，像宏桥，这三年环保设备投入就有28-29亿，全部设备都是进口的，基本都是按照行业标准线更高的标准去搭建的，内部也争取在冬季取暖季来临之前完成所有工程。在运营的600KA高能效铝电解槽也有效地提高了能源利用率，而申报的「电解铝生产节能标准化示范创建」项目被中国国家标准化管理委员会发布的《关于中国商业联合会等55家单位开展国家节能标准化示范创建项目的通知》列为创建项目，成为全国唯一一家入选的铝冶炼企业。
环保的课迟早都是要补的，早补早上岸，今年另一个魔幻的节奏就是，实在是被卡电解铝产能，被逼得没招了，还能倒卖点电解铝刷下收入，像中报宏桥的氧化铝收入翻了近5倍，营收占比突破10%...
今年3月初，海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂因当地污染问题运营能力下降50%，该厂正常情况下产能约630万吨。9月初，该厂已与当地政府签订行为规范和社会义务条款，但预计全部复产时间可能会到2019年上半年；4月初，美国制裁俄铝，全球第二大铝业瞬间休克，对日常经营造成了巨大的冲击，严重影响全球供需格局；8月上旬，美铝西澳工厂约930万吨的氧化铝产能出现罢工事件，初期产量未受影响，但9月6日工会投票结果仍未达成一致，罢工持续进行。
根据IAI的数据，2017年全球氧化铝产量约1.26亿吨，其中海德鲁巴西工厂、美铝西澳工厂、俄铝氧化铝产能占比达到23%。全球总产量的短缺及短缺预期显着拉升氧化铝价格，种种黑天鹅事件的冲击下，9月15日，澳铝氧化铝离岸价报625美元/吨，显着高于国内价格1000元/吨（百川资讯）。
国内外氧化铝价格倒挂使国内氧化铝出口数量激增，4月俄铝事件开始出现套利时间窗口，随后7月，境内外氧化铝的价格都持续上行。据海关总署统计，今年前8个月我国氧化铝实现净出口量7.8万吨，而去年全年净进口281万吨，我国今年有望首次实现冶金级氧化铝的净出口，从全球供给面来看，这个价差套利依然可以持续。
早在2012年，中国宏桥集团、新加坡韦立国际集团、印度尼西亚哈利达集团签署联营协议，成立印度尼西亚宏发韦立氧化铝公司，其中宏桥集团持股56％，三方确定共同出资在西加省建设氧化铝冶炼厂及配套电厂和码头。项目占地1500公顷，总规划产能为400万吨氧化铝，其中一期200万吨生产线投资10-15亿美元。2015年，以中国宏桥为龙头，携手新加坡韦立国际集团、烟台港、几内亚UMS公司，组成了三国四方的赢联盟，在几内亚博凯地区，以"采矿+河运+海运"的创新模式，为中国铝工业开拓了全新的铝土矿供应基地。数据显示，2015年，几内亚博凯矿区向中国宏桥输出铝土矿仅为100万吨，2016年达到1150万吨，2017年达到3150万吨，博凯矿区已经成为全球第一大铝土矿开采和出口基地，预计2018年全年可突破4000万吨。
只要思想不滑坡，办法总比困难多，左一个政策，右一个政策，国内这电解铝的生意实在被逼得没法做了，宏桥海外留的铝土矿后手就可以体现它的战略价值了，直接出口海外，国内的产能消化国内氧化铝，还能避免"贸易战"的关税风险。
像宏桥这种体量的巨头，还能上环保设备，卖氧化铝保住利润，那些规模小点的企业日子要咋过啊...
结语：
自古大力出奇迹，最近这两年各种政策砸下来，硬是无风起浪，最受伤的还是中小企业，产能出清掉后，最后还是需要龙头来打扫战场的，毕竟，铝行业的需求没问题，据阿拉丁数据，2017年我国电解铝消费量约3550万吨，同比增长9.1%，高于GDP增速。
坚守龙头，共度时艰吧。
行业的至暗时刻过后，终究还是回归到正常化的。